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数据点评:基本面将持续超预期

2020-06-17 10:30 浏览量:

数据点评:基本面将持续超预期

5月地产基本面持续较强复苏,各项指标持续向好。
 
单月销售同比转正,5月面积同比9.7%,金额同比14.0%,未来仍将超预期。5月单月商品房销售面积1.47亿方,同比增长9.7%(4月为-2.1%);商品房销售额1.44万亿,同比增长14.0%(4月为-5.0%)。5月单月销售增速转正,较4月明显提升。1-5月商品房销售面积4.87亿平方米,同比下降12.3%,降幅比1-4月份收窄7.0个百分点;商品房销售额4.63万亿元,同比下降10.6%,降幅比1-4月份收窄8.0个百分点。
 
地产基本面持续超预期,公共卫生事件、经济下行难改上行趋势。而这从人口角度似乎无法解释。我们认为是由全球经济体共性和中国两个独特性决定的。地产大周期是所有国家经济增长下行后共性,中国有特性,第一,M2存量极为巨大,第二,存量按揭套数占比仍很低。全球共性和中国特性共同决定这样一个大周期,这样一个钱在买房子而非人在买房子大周期,这样一个过去超预期未来仍将超预期的大周期。
 
五月份数据,也验证了此前三四线韧性的观点。5月单月东部销售面积同比14%(4月-2%),销售金额同比19%(4月-6%);西部销售面积同比13%(4月-1%),销售金额同比14%(4月-2%);中部销售面积同比5%(4月-2%),销售金额同比8%(4月-4%);东北销售面积同比-16%(4月-13%),销售金额同比-15%(4月-10%)。
 
 
5月开发投资进一步走强,其中新开工和竣工均同比转正,土地购置保持积极。5月单月开发投资同比增长8.1%,较4月7.0%的增幅进一步扩大。1-5月房地产开发投资完成额4.59万亿元,同比下降0.3%,降幅比1-4月份收窄3.0个百分点。
 
5月新开工同比增长2.5%(4月为-1.3%),竣工同比增长6.2%(4月为-8.8%),同比均转正。1-5月新开工面积6.95亿平方米,同比下降12.8%,降幅收窄5.6个百分点。1-5月竣工面积2.37亿平方米,同比下降11.3%,降幅收窄3.2个百分点。
 
房企土地购置仍然积极。5月单月土地购置面积同比增长0.8%,土地成交价款同比增长7.5%,房企拿地仍然积极。1-5月,房地产开发企业土地购置面积0.48亿平方米,同比下降8.1%,降幅收窄3.9个百分点;1-5月土地成交价款0.24万亿元,同比增长7.1%,增速提升0.2个百分点。
 
 
房企资金来源改善。5月单月资金来源合计1.57万亿,同比增长10.0%。其中,国内贷款同比9.2%,自筹资金同比14%,定金及预收款同比6.7%,个人按揭贷款同比15%。1-5月房地产开发资金来源合计6.27万亿元,同比下降6.1%,降幅比1-4月份收窄4.3个百分点。
 
其中,1-5月国内贷款1.07万亿元,同比下降0.5%(前值-2.5%);自筹资金2.01万亿元,同比下降0.8%(前值-5.2%);定金及预收款1.95万亿元,同比下降13.0%(前值-18.9%),个人按揭贷款1.02万亿元,同比下降0.9%(前值-5.4%)。
 
 
投资建议:看好房地产大周期,也看好三四线预期差,持续推荐万科A、保利地产、金科股份、中南建设、招商积余、南都物业、蓝光发展等。同时认为地产产业链相关标的也将受益。
 
风险提示:大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。