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A股港股跌出黄金坑了吗?

2020-03-17 16:41 浏览量:

A股港股跌出黄金坑了吗?


        年初还沉浸轰轰烈烈的大牛市憧憬中,一场突如其来的新型肺炎让全球金融市场陷入调整,甚至引发了对金融危机的担忧。
 
  在过去一周时间内,美股史无前例地触发了两次熔断,连股神巴菲特也在接受采访时坦言:“我活了89年才有这样的经历。”美股的暴跌也让不少富豪的财产大幅缩水,彭博亿万富翁指数显示,3月12日当天,全球排名前500的富豪财富共蒸发了3310亿美元。
 
  北京时间3月16日清晨,美联储宣布降息100个基点至0%-0.25%的目标区间,震惊全球金融市场,但资本市场并不“买账”,美国股指期货跌幅均超4%。市场普遍认为,美股从2009年开启十年大牛市已经终结,美股不仅进入熊市,还有可能引发金融危机。
 
  周一美股再次出现崩盘式下跌,开盘前美股期货跌至停牌,开盘后美股即刻触发了熔断,停盘15分钟后继续交易,这也是美股在8天内出现三次熔断。
 
  
 
  全球市场哀鸿遍野,美股暴跌会引发金融危机吗?
 
  在过去的两周,全球疫情扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市,美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。上周美股更是大幅跳空低开,截至目前,标普500指数出现三次触发熔断机制,自年内高点累计跌幅超过20%。全球新冠肺炎疫情蔓延,海外市场惨烈暴跌,A股也未能幸免,年内上证综指与深成指跌幅均超8%。
 
  
 
  北京时间3月16日早晨美股“王炸”出手。美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。虽然美联储历史性的进入0利率时代,但美股期货仍然出现下跌。
 
  对于美股暴跌是否会引发全球性的金融危机,根据私募排排网调查结果,62%的私募认为金融危机的前兆已经出现,若美股继续暴跌,势必因流动性问题引发金融危机;也有38%私募认为引发美股暴跌的主要原因还是与疫情有关,目前新冠疫情已经在全球范围内引起重视,各项针对疫情的治理措施有望陆续出台,所以不必过于担心金融危机的出现。
 
  
 
  悟空投资向私募排排网介绍,16日美联储继续意外降息,而且降息幅度很大,直接把政策利率压到0利率,这和3月3日紧急降息50bp相似。虽然流动性看似会给风险资产带来支撑,但实际上紧急降息在另外一个角度确认了经济冲击巨大。另外,在问题还没有完全暴露之际,美联储就已经把货币工具用到极致,使用了0利率加上潜在无上限的QE工具,会让市场进一步恐慌担心后续美联储没有更多的工具。
 
  悟空投资还复盘过2008年情形,当时美联储为了应对危机,也推出了0利率和开启了QE1等非常规货币手段,但当时美股并没有认可这一做法,而是继续下跌。目前从债券、黄金、大宗、股票、汇率等资产价格表现看,市场都在寻找流动性,这已经是危机的迹象了。如果美国继续下跌,还将继续触发更多的流动性需求,如美国这么多年崇尚的ETF被动投资就会逆转,形成越下跌,ETF越赎回,股市再次下跌的负循环。美股的大幅下跌,也会大幅消灭美国人民的财富,最终必然传导到美国的消费领域,也会影响美国的投资。所以,美股暴跌会引发金融危机,目前已经在危机的边缘。
 
  
 
  图片来源:Unsplash
 
  奶酪基金庄宏东认为,疫情促使欧美资本市场动荡加剧,欧美政府开始出台一系列财政政策和货币政策力图达到“救市”目的。目前欧美疫情还未到拐点,预计未来一段时间欧美市场的波动还将有所持续。由于现阶段欧美的疫情还处于加速蔓延阶段,未来经济的不确定进一步加大,市场的担忧情绪仍然会有所延续,预计未来一段时间欧美股市还将出现较大幅度的波动。若疫情的控制情况仍然不及预期,欧美经济面临进一步疲软的风险还将进一步加大。
 
  
 
  图片来源:Unsplash
 
  也有私募持相对乐观的态度,认为暂无发生金融危机的可能性。
 
  圆融投资股票部总经理王将表示,16日清晨美股期货大跌,是将美联储紧急降息和启动QE视为经济悲观信号,对比上周五美国政府开始正视疫情、启动应对计划后美股的积极反应,显见市场更关注政府防控疫情的具体措施和进展。但美联储紧急宽松并不单为“救市”,而是为了恢复基础货币规模、补充金融机构流动性。若金融机构流动性充裕,则更易防范金融危机。其次,金融危机的本质是债务问题,而2008年金融危机后,美国居民部门的杠杆率从高位逐步回落,居民资产负债表得以修复,居民高杠杆风险已充分释放。
 
  综上,王将认为,引起资本市场恐慌的原因即是疫情带来的不确定预期,鉴于美国开始重视疫情,预计仍有应对措施出台,发生金融危机的几率较低。
 
  海外疫情持续升级,抄底A股、港股更有优势
 
  随着疫情的全球扩散,担忧全球经济衰退的声音也越来越多,全球股市步入震荡调整。上周上证指数周跌5.88%,创业板指周跌7.4%,3月16日A股低开低走,截至收盘沪指下跌3.40%,深成指下跌5.34%,创业板指重挫5.90%,北向资金净流出88.10亿元。
 
  从2月的最后一天到现在,国内市场多次跳空低开,并且在整理中连续走低。A股还是全球资金的避风港吗?如果抄底股市,A股、港股和美股谁更有配置优势?
 
  凯丰投资认为短期市场流动性可能出现问题,市场容易出现踩踏,但港股由于被美股拖累,目前估值已经接近历史底部。建议在有空头保护的情况下,可以适度左侧持有主营业务受海外影响较小的低估值公司。
 
  
 
  图片来源:Unsplash
 
  “如果选择抄底,A股会是较好选择。”悟空投资表示,中国疫情爆发早,处理及时,疫情的风险较低。相比之下,目前欧洲和美国仍然处于疫情爆发的初期阶段,需要欧美政府及时动员起来,做好防护措施,同时需要财政发力,去支撑经济。目前海外冲击仍然难以估计,各国应对疫情的方法不同也会反过来影响中国未来的外需情况。但当疫情缓和下来,由于中国采取了更为果断的应对措施,中国也仍然留有更多的政策工具去刺激经济,预计后续经济恢复速度预计会更快,考虑中国长债利率仍然较高,我们相信中国的资产会有更明显的相对优势。
 
  圆融投资股票部总经理王将认为,当前股市关注的核心风险是疫情对全球供应链的不确定性因素。从需求端来看,中美两国的外贸依存度都不高,受外需缩水影响有限;但对比内需,国内疫情缓和、企业陆续复产,财政政策发力对冲,疫情影响高峰已过;而美国疫情仍处在发展期,疫情的影响未来依然存有较大的不确定性。从政策端来看:中美十年期国债利差突破200BP,背后是美国被动加码货币宽松政策,透支未来货币政策空间;而中国坚持定向发力,货币政策保持独立从容,未来仍有操作空间。
 
  
 
  图片来源:沙沙野
 
  王将表示,从需求和政策空间两个维度来看,判断国内基本面有望领先美国出现拐点。对比A股和港股,港股与全球市场尤其是美股的联动更加密切,A股更能充分地反映国内基本面的积极变化,当前阶段投资A股是最佳的选择。
 
  奶酪基金庄宏东则认为,在目前时点买入A股和港股,从长期看,盈利的概率和空间会较美股更大。理由是,从市盈率估值的角度看,美股处于历史高位水平,A股处于中枢偏低水平,港股处于历史底部水平,因此A股和港股的下跌空间相对有限,但是由于港股市场开放程度较高,短期受外围市场波动影响较大,而A股相对独立性较高。